น้ำหนักการลงทุนกลุ่มสื่อปกติ

โดย...บริษัทหลักทรัพย์ เคเคเทรด

เศรษฐกิจที่อาจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาด และปัญหาความไม่สงบทางการเมือง ถ้าหากยืดเยื้ออาจทำให้ผู้ประกอบการมีการชะลอการใช้งบโฆษณา ทำให้ ถกล บรรจงรักษ์ นักวิเคราะห์การลงทุน บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคเคเทรด คงน้ำหนักกลุ่มสื่อปกติ

ทั้งนี้ มองว่าระยะสั้นผลประกอบการของกลุ่มยังถูกกดดันจากกลุ่มทีวีดิจิทัลที่มีต้นทุนเพิ่มขึ้น แต่คาดว่าในปีนี้น่าจะเป็นจุดต่ำสุด และผลประกอบการจะฟื้นตัวในปีหน้า ทั้งนี้แนะนำ “ซื้อ” หุ้นบริษัท แพลน บี มีเดีย (PLANB) มูลค่าพื้นฐาน 7.15 บาท และบริษัท เวิร์คพอยท์ เอ็นเทอร์เทนเมนท์ (WORK) มูลค่าพื้นฐาน 47 บาท ซึ่งคาดว่า 2 บริษัทจะมีผลประกอบการเติบโตดีกว่ากลุ่ม

บล.เคเคเทรด คาดปีนี้ PLANB เติบโตโดดเด่น 55% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนจากการเติบโตของธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้านและปีหน้าเติบโตต่อเนื่องหลังขยายธุรกิจสื่อโฆษณาในสนามบิน และประเด็นบวกจากการเข้าซื้อกิจการที่คาดว่าจะมีความคืบหน้าในครึ่งปีหลัง ส่วน WORK คาดผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และจะพลิกกลับมาเติบโตโดดเด่นในปีนี้ โดยคาดการเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่ 535% เทียบปีก่อน อีกทั้งราคาหุ้นยังถูก ปัจจุบันถูกซื้อขายด้วยสัดส่วนราคาต่อกำไร (พี/อี) ปี 2558 เพียง 0.14 เท่า ต่ำกว่าคู่แข่ง

นอกจากนั้น ยังคงคำแนะนำ “เก็งกำไร” สำหรับบริษัท อาร์เอส (RS) เพราะมองว่าผลประกอบการของบริษัทได้ผ่านช่วงที่แย่สุดไปแล้ว และในครึ่งปีหลังคาดกำไรจะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง หลังจากอัตราการจองซื้อโฆษณาเริ่มปรับตัวดีขึ้นและคาดพลิกกลับมาเติบโตใน 2 ปีข้างหน้า (ปี 2559-2560) ซึ่งคาดกำไรสุทธิเติบโตเฉลี่ย 52% ล่าสุดมีประเด็นบวกจากการนำหุ้นที่ซื้อคืน 12.4 ล้านหุ้น มาลดทุนจดทะเบียนของบริษัท ทำให้จำนวนหุ้นที่ซื้อ-ขายในตลาดลดลงเหลือ 1,009.9 ล้านหุ้น จาก 1,022.3 ล้านหุ้น ซึ่งหลังลดทุนจะเพิ่มมูลค่าหุ้นขึ้นราว 1.2% จากมูลค่าพื้นฐานเดิมที่ 12.50 บาท เป็น 12.65 บาท

ภาพรวม 7 เดือนแรก เม็ดเงินโฆษณาที่แท้จริง (ปรับผลกระทบเม็ดเงินโฆษณาทีวีดิจิทัลที่สูงเกินจริง) อยู่ที่ราว 6.5 หมื่นล้านบาท ทรงตัวจากปีก่อน แนวโน้มในครึ่งปีหลังคาดว่าเม็ดเงินโฆษณาที่แท้จริง (อิงสมมติฐานสื่อทีวีดิจิทัลที่ส่วนลดเฉลี่ยที่ราว 70%) จะกลับมาเติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้กำลังซื้อผู้บริโภคจะยังไม่กลับมาชัดเจน แต่ก็เริ่มเห็นกลุ่มผู้ประกอบการมีการใช้งบมากขึ้น ในด้านผลประกอบการยังมีแนวโน้มปรับลดลง

บล.เคเคเทรด คาดกลุ่มทีวีดิจิทัลยังถูกกดดันจากต้นทุนที่สูงขึ้นเนื่องจากอุตสาหกรรมเผชิญกับภาวะการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้น โดยแต่ละช่องมีการปรับผังใหม่เพื่อเพิ่มเรตติ้ง ซึ่งยังต้องลงทุนเพิ่มในคอนเทนต์ภาพรวมในปี 2558 และยังคงสมมติฐานเม็ดเงินโฆษณาที่แท้จริงจะเติบโตราว 3% อิงสมมติฐาน อัตราเติบโตผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (จีดีพี) ปีนี้ที่ 2.5%

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยเสี่ยงที่อาจทำให้เม็ดเงินในอุตสาหกรรมโฆษณาต่ำกว่าที่คาด ได้แก่ เศรษฐกิจที่อาจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาด และปัญหาความไม่สงบทางการเมือง ถ้าหากยืดเยื้ออาจทำให้ผู้ประกอบการมีการชะลอการใช้งบโฆษณา