KSLดันลูกเข้าตลาดหุ้น

ภายในสิ้นปีสรุปแยกธุรกิจเอทานอลออกมาเข้า ตลท. เปิดบ้านให้พันธมิตรควบรวมกิจการ

นายชลัช ชินธรรมมิตร์ รองกรรมการผู้จัดการใหญ่ สายงานจัดหาวัตถุดิบ บริษัท น้ำตาลขอนแก่น (KSL) เปิดเผยว่า ภายในสิ้นปีนี้บริษัทน่าจะได้ข้อสรุปการแยกนำธุรกิจเอทานอลจาก KSL ออกมา แล้วมาตั้งบริษัทใหม่เพื่อเตรียมจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) โดยตั้งเป้าหมายว่าถ้าผลการศึกษาโครงการมีความเป็นไปได้และมีโอกาสที่ควรลงมือทำก็จะจัดโครงสร้างและเข้า ตลท.ได้ภายในปี 2559

“จะไม่นำธุรกิจพลังงานหรือเอทานอลของ KSL ไปรวมกับบริษัท ที เอส ฟลาวมิลล์ (TMILL) เพราะทำเองดีกว่า สามารถพัฒนาต่อยอดช่วยสนับสนุนการทำธุรกิจในสายการผลิตนี้ได้เต็มที่มากกว่า โดยระหว่างนี้กำลังติดต่อที่ปรึกษาทางการเงิน 1-2 แห่ง ให้ศึกษาว่าเหมาะที่จะทำหรือจัดโครงสร้างอย่างไร ถ้าทำแล้วคุ้มหรือไม่ หรือถ้าทำแล้วอัตราราคาปิดต่อกำไรต่อหุ้น (พี/อี) ต่ำก็ไม่น่าสนใจ แต่โดยรวมแล้วจะช่วยทำให้อัตราหนี้สินต่อทุน (ดี/อี) ของ KSL ลดลง อีกทั้งต้องดูเกณฑ์ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) มาประกอบด้วย เนื่องจากมีรายการเกี่ยวโยงที่วัตถุดิบของบริษัทใหม่เป็นวัตถุดิบที่มาจากโรงงานน้ำตาลของ KSL” นายชลัช กล่าว

นอกจากนั้น บริษัทยังเปิดรับการให้พันธมิตรที่สนใจเข้ามาควบรวมกิจการกับบริษัทในส่วนของโรงงานผลิตน้ำตาลและพื้นที่ปลูกอ้อยที่กัมพูชามีพื้นที่ปลูกอ้อยอยู่ 1.2 แสนไร่ และกำลังการผลิต 6,000 ตันอ้อย/วัน

ปัจจุบันโรงงานผลิตน้ำตาลในประเทศลาวมีพื้นที่ปลูกอ้อยอยู่ 6 หมื่นไร่ และกำลังการผลิต 3,000 ตันอ้อย/วัน เนื่องจากทั้งสองโรงงานนี้ประสบผลขาดทุนมาต่อเนื่องถึง 7 ปี ซึ่งบริษัทเปิดทางให้ผู้สนใจเข้ามาร่วมถือหุ้นในสัดส่วนที่มากกว่าก็ได้

นายชลัช ยอมรับว่า ปี 2558 (เดือน พ.ย. 2557-เดือน ต.ค. 2558) กำไรสุทธิจะลดลงจากปีก่อนที่ทำได้ 1,626 ล้านบาท เนื่องจากราคาน้ำตาลโลกยังขายอยู่ในระดับต่ำทำให้อัตรากำไรสุทธิลดลง อีกทั้งปัจจุบันบริษัทได้กำหนดราคาขายกับลูกค้าไปแล้วล่วงหน้าที่ 15 เซนต์/ปอนด์

ปัจจจุบันราคาเฉลี่ยอยู่ที่ 13 เซนต์/ปอนด์ และยังถือเป็นราคาที่ต่ำกว่าราคาเฉลี่ยปีก่อนที่ 18 เซนต์/ปอนด์ เพราะยังอยู่ในภาวะมีผู้ผลิตมากกว่าความต้องการน้ำตาลในตลาด ซึ่งคาดว่ากว่าผู้ประกอบการจะระบายสต๊อกหมด และราคาน้ำตาลโลกกลับมาเป็นขาขึ้นอีกครั้งต้องรอถึงปลายปี 2559

อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ปี 2558 เป็นใกล้เคียงกับปีก่อนที่ทำได้ 1.96 หมื่นล้านบาท จากเดิมที่คาดว่าจะลดลงราว 10% เนื่องจากปริมาณขายน้ำตาลเพิ่มขึ้นจากปีก่อนประมาณ 5% มาอยู่ที่ประมาณ 8.9 แสนตัน จากปีก่อนอยู่ที่ 8.3 แสนตัน

“เดิมคาดรายได้จะต่ำกว่าปีก่อน 10% เพราะคิดว่าปริมาณน้ำตาลจะใกล้เคียงปีก่อน เพราะราคาที่ลดลงจะทำให้รายได้ลดลงด้วย แต่ล่าสุดปริมาณการขายเพิ่มขึ้น จึงช่วยพยุงรายได้ให้กลับขึ้นไปใกล้เคียงกับปีก่อนได้ แต่กำไรคงลดลงตามราคาน้ำตาลที่ลดลง แต่คงลดลงจากปีก่อนไม่มาก เนื่องจากปัจจุบันกำไรหลักของ KSL มาจากธุรกิจพลังงานและธุรกิจเอทานอลกว่า 60% ซึ่งน่าจะช่วยพยุงให้กำไรลดลงจากปีก่อนเพียงเล็กน้อย” นายชลัช กล่าว  

ทั้งนี้ การที่ราคาน้ำตาลตลาดโลกปรับตัวลดลงอย่างมาก ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการทั้งโรงงานน้ำตาลในลาวและกัมพูชา และธุรกิจน้ำตาลในประเทศ โดยในส่วนของโรงงานน้ำตาลที่ลาวและกัมพูชานั้น บริษัทได้ลงทุนค่าใช้จ่ายล่วงหน้า 1 ปี

สำหรับการเพาะปลูกอ้อย เมื่อราคาน้ำตาลตลาดโลกในปี 2558 ปรับตัวลดลง ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตที่บันทึกไว้สูงกว่าราคาขาย ทำให้มีผลขาดทุน

ด้านธุรกิจโรงงานน้ำตาลในประเทศนั้น แม้ต้นทุนวัตถุดิบอ้อยจะปรับตัวลดลงตามราคาน้ำตาลตลาดโลก แต่ต้นทุนค่าใช้จ่ายอื่นๆในกระบวนการผลิตของบริษัทไม่ได้ลดลงตามสัดส่วน ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในปีนี้ปรับตัวลดลงจากปีก่อนด้วย

สำหรับความคืบหน้าแผนการเพิ่มกำลังการผลิตไฟฟ้า ขณะนี้อยู่ระหว่างการขอใบอนุญาตเพื่อสร้างโรงไฟฟ้าใหม่ที่ จ.สระแก้ว กำลังผลิตที่ 40-45 เมกะวัตต์ ส่วนที่ จ.ขอนแก่น กำลังการผลิต 30 เมกะวัตต์ ที่สร้างเสร็จแล้วนั้น อยู่ระหว่างการรอสายส่งจากภาครัฐ ซึ่งยังไม่มีนโยบายที่ชัดเจนออกมา  ปัจจุบันบริษัทมีกำลังการผลิตไฟฟ้าที่จำหน่ายไฟแล้ว 50 เมกะวัตต์ 

ทั้งนี้ KSL รายงานกำไรปกติไตรมาส 2 ปี 2558 สูงกว่าประมาณการใกล้เคียงกับที่นักวิเคราะห์ในตลาดคาดการณ์ ขณะที่กำไรสุทธิในครึ่งแรกปีนี้คิดเป็น 55% ของประมาณการทั้ง 5 ปี

ขณะที่บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ซีไอเอ็มบี เชื่อว่าผลประกอบการของ KSL จะยังถูกกดดันจากราคาน้ำตาลที่ปรับตัวลง ซึ่งจะส่งผลให้อัตรากำไร (มาร์จิ้น) มีแนวโน้มจะหดตัวในระยะเวลาอันใกล้ แต่ธุรกิจพลังงานชีวภาพยังสามารถช่วยลดผลกระทบที่จะเกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น KSL ยังถูก จึงยังคงคำแนะนำซื้อ