เล่นของสูง

โดย...เสาวนีย์ สุวรรณรงค์

นึกถึงเพลงชื่อนี้ที่โด่งดังมากเมื่อหลายปีก่อน เปรียบเทียบกับหุ้นในตลาดหุ้นของเราวันนี้เห็นของสูง หรือหุ้น PE สูง อยู่จำนวนไม่น้อย จนกูรูหลายคนออกมาสะกิดว่าราคาหุ้นหลายตัวตอนนี้แพงเกินไป และคุณภาพเหมาะสมกับราคาหรือเปล่า แล้วตลาดจะเจอภาวะฟองสบู่แตกไหม

PE ratio หรืออัตราราคาหุ้นต่อกำไรของบริษัท (เป็นกำไรในอดีตของปีที่ผ่านมา) ค่านี้บอกถึงความคาดหวังของตลาดที่ให้กับหุ้นนั้น ค่า PE ที่สูงมากเหมือนบอกว่าตลาดมองเห็นอนาคตของบริษัทนี้ว่าจะเติบโตสดใส ไปจนถึงขั้นอลังการเลยทีเดียว อย่างไรก็ดี มีข้อยกเว้นไว้สำหรับบริษัทที่มีรายได้ไม่คงที่ หรือเรียกว่า Cyclical คือในบางช่วงระดับรายได้และกำไรต่ำ ค่า PE จึงสูงในขณะนั้น

ค่า PE ของ SET เฉลี่ยที่ 21.64 เท่า ในขณะที่ของ mai อยู่ที่ 91.39 เท่า และหากดูที่หุ้นที่มี PE สูงกว่า 50 เท่าพบว่า SET มีอยู่ 9% mai 22% แต่หากดูที่ PE มากกว่า 25 เท่า พบว่า SET มีอยู่ 26% และ mai มีถึง 41% ผู้ลงทุนควรมองหุ้น PE สูงเหล่านี้ว่าอย่างไร เล่นของสูงเสียเลยดีไหม?

PE ที่สูงมักมาจากการที่มีข่าวหรือมีข้อมูลออกมาว่าบริษัทจะมีผลประกอบการหรือกำไรจากการดำเนินงานดีขึ้น และมักจะบอกว่าจะดีขึ้นอย่างผิดหูผิดตาเลยทีเดียว...ข่าวมา ราคา (P) วิ่ง แต่ E (Earning) ยังเป็นของปีก่อน PE จึงขยับไปสูงมาก และข่าวเหล่านี้บ่อยครั้งจะเกิดขึ้นกับหุ้นต่อไปนี้

กลุ่มหุ้นคืนชีพ หรือ Turnaround ที่หลายคนเคยมองว่าไม่น่าสนใจไปแล้ว อาจเพราะหลายปีที่ผ่านมาสถานการณ์ของบริษัทไม่ค่อยดี บริษัทไม่มีการเติบโต แต่ตอนนี้บริษัทมีแผนการที่จะพลิกฟื้นธุรกิจให้กลับมามีกำไร มีโครงการหรือการเปลี่ยนแปลงที่ให้ความหวังว่าจะมีรายได้และกำไรเป็นกอบเป็นกำในอนาคต

กลุ่มหุ้นน้องใหม่ไฟแรง เป็นหุ้นขนาดเล็กแต่สตอรี่ไม่เล็ก มีผู้บริหารที่มีความฝันและประกาศเป้าหมายว่าจะทำโครงการขนาดใหญ่ มีความสำเร็จในการเจรจาหรือทำข้อตกลง หรือได้รับสิทธิประโยชน์ที่มีผลต่อการทำธุรกิจ ซึ่งถ้าสำเร็จขึ้นมาจะทำกำไรให้บริษัทได้เพิ่มหลายเท่าตัว

หุ้น PE สูงที่มาจากข่าวจริงก็มี สมควรที่ผู้ลงทุนจะให้ค่าแก่อนาคตของบริษัทนั้น แต่ไม่ว่าข่าวจะเกิดขึ้นกับหุ้นใด สิ่งที่ผู้ลงทุนควรทำคือปกป้องเงินลงทุนของตัวเองด้วยการพิจารณาความเป็นไปได้ของข่าวหรือข้อมูลนั้น ซึ่งมีทั้งที่จริงเชื่อได้ และที่หากเชื่อไปก็เหมือนโดนหลอก

ในกรณีที่ราคาหุ้นขึ้นสูงจนเกินไป ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยจะแจ้งให้บริษัทชี้แจงว่ามีพัฒนาการอะไรไหมรู้ไหมว่าราคาหุ้นขึ้นเพราะสาเหตุใด แต่เพื่อเป็นการดูแลเงินของเราเอง เราควรต้องระมัดระวังตรวจสอบข้อมูลก่อนว่าข่าวนั้นจะเป็นจริงได้หรือไม่ เช่น พิจารณาดังนี้ (1) ศักยภาพหรือความสามารถของผู้บริหารกับธุรกิจใหม่หรือโครงการใหม่ ถ้าไม่มีประสบการณ์มาก่อนจะทำได้แน่หรือ มีผู้ช่วยหรือจ้างผู้เชี่ยวชาญไหม (2) ความพร้อมของทรัพยากรที่จะใช้ ไม่ว่าจะเป็น เงินทุน แรงงาน ที่ดิน รวมถึงหุ้นส่วนทางธุรกิจ ตลาด ซัพพลายเออร์ ลูกค้า และเงื่อนไขกฎระเบียบของทางการ เป็นต้น และ (3) ผู้บริหารที่พูดแล้วไม่เคยทำได้ มีแนวโน้มว่าอาจจะทำไม่ได้หรือไม่ทำอีกในครั้งต่อไป

เป็นเหตุผลที่แน่นอนอยู่แล้วว่า การซื้อหุ้นคือการซื้ออนาคตของบริษัท เราจึงควรยอมจ่ายเพื่ออนาคตที่มีคุณภาพเท่านั้น อย่าเล่นของสูงเพียงเพราะกลัวตกรถไฟ หากคุณกระโดดขึ้นรถไฟทัน แต่รถไฟดันวิ่งตกหน้าผา จะเจ็บตัวมากกว่าค่ะ