หุ้นไทยครึ่งปีแรก จะทะลุ 1,700 จุดหรือไม่

โดย...ดร.วิน อุดมรัชตวนิชย์

สวัสดีครับ ในช่วงที่ผ่านมาตลาดหุ้นไทยเริ่มปรับตัวลดลงอีกครั้งจากแรงขายทำกำไรของนักลงทุนหลังดัชนียืนเหนือระดับ 1,600 จุด รวมทั้งแรงกดดันจากกระแสข่าวที่ระบุว่าจะมีการเลื่อนการประมูล 4G ซึ่งส่งผลให้หุ้นกลุ่มสื่อสารปรับตัวลดลงค่อนข้างมาก ประกอบกับสถาบันการเงินระดับโลกบางแห่งปรับลดการคาดการณ์เศรษฐกิจไทยลง รวมทั้งตัวเลขการส่งออกล่าสุดเดือน ม.ค. 2558 ยังคงหดตัวซึ่งต่ำกว่าตลาดคาดการณ์ ขณะที่ได้รับแรงกดดันจากกลุ่มธนาคารพาณิชย์หลังมีกระแสข่าวเชิงลบต่อหุ้นบางแห่ง ทำให้นักลงทุนบางกลุ่มลดพอร์ตการลงทุนในหุ้นไทยเพื่อลดความเสี่ยงและรอดูจังหวะการลงทุนอีกครั้ง

ทั้งนี้ สำหรับมุมมองตลาดหุ้นไทยผมยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อตลาดหุ้นไทยอยู่ แม้ว่าจะย่อตัวลงมาในช่วงนี้ เนื่องจากผมมองว่าการปรับตัวลดลงดังกล่าวเป็นเพียงการปรับย่อฐานและน่าจะเป็นเพียงช่วงสั้นๆ รวมทั้งน่าจะเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ในระยะสั้น เนื่องจากในด้านปัจจัยพื้นฐานของหุ้นยังไม่ได้มีอะไรเปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ปัจจัยสนับสนุนหลักๆ ที่สนับสนุนหุ้นไทยอยู่ เช่น การคลายความกังวลเกี่ยวกับปัญหาเรื่องกรีซ หลังจากที่กรีซได้รับการชำระหนี้ต่อยูโรโซนออกไปอีก 4 เดือน  ทำให้แรงกดดันในเชิง Sentiment ของตลาดโลกรวมถึงไทยผ่อนคลายลง แม้อาจจะกลับมาอีกครั้งหากถึงช่วงเวลาดังกล่าว แต่ด้วยท่าทีของผู้นำกรีซเองที่เริ่มประนีประนอมมากขึ้น ทำให้มองว่าเรื่องปัญหาหนี้กรีซจะได้รับการแก้ไขและได้รับข้อสรุปที่ลงตัวสำหรับทุกฝ่ายได้ แต่ก็ยังคงต้องติดตามประเด็นนี้อย่างต่อเนื่อง

ขณะที่ในด้านของเศรษฐกิจโลกก็คาดว่าจะทยอยฟื้นตัว โดยเฉพาะสหรัฐอเมริกาที่ตัวเลขเศรษฐกิจออกมาเติบโตอย่างมีเสถียรภาพต่อเนื่อง ขณะที่ความกังวลเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ แม้ว่าตลาดจะมีความกังวลอยู่บ้าง แต่ด้วยถ้อยแถลงของประธานธนาคารกลางสหรัฐที่ระบุว่าจะยังไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยในการประชุมเฟดอีกในช่วง 2-3 ครั้งถัดจากนี้นั้นก็ช่วยลดทอนความกังวลของนักลงทุนได้

ในด้านปัจจัยสนับสนุนในประเทศ ได้แก่ แนวโน้มเศรษฐกิจไทยที่น่าจะกลับมาขยายตัวได้ดีขึ้นเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา ถึงแม้ว่าตัวเลขส่งออกเดือน ม.ค. 2558 จะออกมาหดตัวก็ตาม แต่ด้วยราคาน้ำมันที่ยังอยู่ในระดับต่ำ มาตรการการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐที่ทยอยออกมาต่อเนื่อง โดยเฉพาะความคืบหน้าในการประมูลโครงสร้างพื้นฐาน ประกอบกับการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณประจำปีและงบลงทุนของภาครัฐ นอกเหนือจากโอกาสที่ กนง. จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก 1 ครั้งในช่วงไตรมาสแรกของปีนี้หลังอัตราเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับต่ำ ก็คาดว่าน่าจะช่วยสนับสนุนด้านการลงทุน การบริโภคได้ในระยะถัดไป

สำหรับด้านมูลค่าหุ้นไทย แม้ว่าราคาหุ้นต่อกำไร (P/E) ไทยจะปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยภูมิภาคเอเชีย แต่ถ้าพิจารณาในกลุ่มของ TIP Market ด้วยกัน ก็จะเห็นว่า P/E หุ้นไทยก็ยังคงต่ำกว่า ขณะที่อัตราการจ่ายปันผลสูงกว่า ประกอบกับนักลงทุนต่างชาติได้ทยอยขายหุ้นไทยออกไปค่อนข้างมากในช่วง 2 ปีที่ผ่านมาแล้ว ทำให้ Downside Risk ของแรงขายของนักลงทุนต่างชาติน่าจะจำกัดมากขึ้นและมีความเป็นไปได้ที่จะมีสถานะพลิกกลับมาเป็นผู้ซื้อสุทธิในหุ้นไทยปีนี้ ทำให้ประเมินว่าหุ้นไทยยังคงมีความน่าสนใจและยังมีโอกาสที่จะผลักดันให้ SET Index Target ปรับตัวเพิ่มขึ้นทดสอบที่ระดับ 1,700 จุดได้ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้

ในแง่ของการลงทุนแม้ว่าในช่วงเวลานี้หุ้นไทยจะปรับตัวในกรอบแคบๆ และย่อฐานบ้างในบางจังหวะ แต่จากปัจจัยบวกดังกล่าวข้างต้นทำให้มองว่าการปรับฐานของหุ้นในระดับที่ต่ำกว่า 1,580 จุด เป็นระดับที่นักลงทุนสามารถทยอยสะสมหุ้นไทยได้ โดยคาดว่าทั้งปีดัชนีน่าจะมีโอกาสเคลื่อนไหวในกรอบ 1,500-1,730 จุด และมีโอกาสปรับตัวขึ้นทดสอบที่ระดับ 1,700 จุดได้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2558 แต่อาจมีความผันผวนระหว่างทางบ้างจากแรงขายทำกำไร

สำหรับ บลจ.วรรณ ระดับการย่อตัวลงของตลาดถือเป็นกลยุทธ์ที่จะลงทุนในหุ้นสำหรับกองทุนรวมประเภท Target Fund อีกครั้ง จึงเสนอขายกองทุนเปิดวรรณ สปอท 5/4 ฟันด์ ในช่วงระหว่างวันที่ 27 ก.พ.–17 มี.ค. 2558 โดยมีเป้าหมายในการสร้างโอกาสผลตอบแทน 5% ภายในระยะเวลา 5 เดือน โดยเน้นลงทุนในหุ้นกลุ่มที่ได้รับอานิสงส์จากเศรษฐกิจไทยและโลกที่ฟื้นตัว มีแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่โดดเด่น และมีมูลค่าหุ้นต่ำกว่าระดับที่เหมาะสม เช่น กลุ่มวัสดุก่อสร้าง รับเหมาก่อสร้าง สื่อสิ่งพิมพ์และขนส่ง โลจิสติกส์ โดยจัดพอร์ตการลงทุนที่ผสมระหว่างหุ้นขนาดใหญ่ประมาณ 40-60% ของพอร์ตเพื่อสร้างผลตอบแทนให้ใกล้เคียงกับตลาดและลงทุนในหุ้นขนาดกลางและเล็กเพื่อสร้างผลตอบแทนส่วนเพิ่มให้กับกองทุนฯ