RCL-AAVได้ดี ราคาน้ำมันดิ่ง

ราคาน้ำมันดิบดิ่งหนัก ส่งผลบวกเป็นอย่างมากต่อหุ้นบริษัทอาร์ซีแอล (RCL) ซึ่งประกอบธุรกิจให้บริการขนส่งสินค้าทางเรือคอนเทนเนอร์ และบริษัท เอเชีย เอวิเอชั่น (AAV) ผู้ประกอบการสายการบินต้นทุนต่ำ

ราคาน้ำมันดิบไนเมกซ์ปรับลดลง 2.29 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลมาถึงจุดต่ำสุดในรอบ 6 ปีที่ 46.07 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล จากที่สถาบันการเงินชั้นนำ 2 แห่งของโลก ได้แก่ โกลด์แมน แซคส์ และซอคเจน ปรับลดคาดการณ์ราคาน้ำมันดิบในปี 2558 ลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยรวมแล้วราคาน้ำมันดิบได้ปรับลดลงมากกว่า 50% แล้วเมื่อเทียบกับต้นงวดไตรมาส 4 ปี 2557

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เอเซีย พลัส มองว่า RCL มีต้นทุนน้ำมันมีสัดส่วนราว 20% ของต้นทุนรวม แต่มีการซื้อสัญญาน้ำมันล่วงหน้าไว้เพียง 25% ของปริมาณขนส่งเท่านั้น ทำให้ภาระต้นทุนน้ำมันลดลงชัดเจนตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2557 แม้ว่ารายได้ค่าระวางเฉลี่ยต่อตู้มีแนวโน้มทรงตัวจากงวดไตรมาส 3ปี 2557 จากปริมาณขนส่งสินค้างวดไตรมาส 4 ปี 2557 จะชะลอตัวจากงวดไตรมาส 3 ปี 2557 ซึ่งเป็นช่วงฤดูกาลส่งออกก็ตาม แต่ได้รับชดเชยจากดัชนี Howe Robinson ซึ่งเป็นดัชนีค่าระวางเรือคอนเทนเนอร์มีแนวโน้มที่ดีขึ้น

สัปดาห์ที่ผ่านมาดัชนีดังกล่าวยังอยู่ที่ระดับ 544 จุด เทียบกับ 542 จุดในงวดไตรมาส 3 ปี 2557 แม้จะเป็นช่วงนอกฤดูกาลไฮซีซั่น แต่ก็มีความเป็นไปได้ว่าราคาน้ำมันที่ปรับลงมากกว่าคาดในงวดไตรมาส 4 ปี 2557-ไตรมาสแรก ปี 2558 จะทำให้กำไรดีกว่าประมาณการของตั้งแต่งวดไตรมาส 4 ปี 2557 เป็นต้นไป

กระนั้นฝ่ายวิจัย บล.เอเซีย พลัสก็ยังคงยึดหลัก ระมัดระวังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 อยู่ที่ 226 ล้านบาท (ฟื้นตัวจากขาดทุนในปีก่อน) และจะเติบโตต่อเนื่อง 59% ในปี 2558 และประเมินมูลค่าพื้นฐานของ RCL อิงราคาตามมูลค่าบัญชี(PBV) 1 เท่า ได้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 11.8 บาท มีโอกาสปรับขึ้นสูงถึง 18%

อีกทั้งยังมีบรรยากาศเชิงบวกจากราคาน้ำมันที่ยังปรับลงแรงต่อเนื่อง ดังนั้นฝ่ายวิจัย บล.เอเซีย พลัส จึงแนะนำ “ซื้อ” ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกปรับตัวลงอย่างต่อเนื่อง ล่าสุดราคาน้ำมันดิบวันที่ 12 ม.ค. ดิ่งลง 4.7% เป็น 46.07 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล และเบรนต์ ดิ่งลง 5.4% เป็น 47.43 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล (Aspen)

ด้าน สมบัติ เอกวรรณพัฒนา นักวิเคราะห์ บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส คาดว่าในยามที่ราคาน้ำมันปรับลงจะมีการเข้ามาเก็งกำไรหลักทรัพย์ที่ได้ประโยชน์ หนึ่งในนั้นคือ AAV ที่ทำธุรกิจสายการบินต้นทุนต่ำ โดยคาดว่าจะได้ประโยชน์สูงสุดในกลุ่มหลักทรัพย์สายการบิน เพราะตั้งแต่กลาง ก.พ. 2557 ที่เคยทำสัญญาซื้อน้ำมันไว้ล่วงหน้า (Hedging) ก็จะหมดลงแล้ว ทำให้สามารถซื้อน้ำมันในตลาดปัจจุบัน (Spot rate) ที่มีราคาต่ำได้ 100% จากก่อนหน้าที่ทำไว้เพียง 15% ก็ถือว่าต่ำสุดในอุตสาหกรรมแล้ว เพราะหากเทียบกับบริษัท สายการบินนกแอร์ (NOK) ที่ 20-25% บริษัท การบินไทย (THAI) ที่ 65-80% และบริษัท การบินกรุงเทพ (BA) ที่มากกว่า 50%

ทั้งนี้ บริษัทได้มีการขายตั๋วไปล่วงหน้าแล้ว 30-35% อีกทั้งณ 9 เดือนแรกปี 2557 ต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับการบินเป็นสัดส่วน 44% จากต้นทุนรวมทั้งหมด ถือว่าเป็นรายการที่ใหญ่ที่สุดเมื่อราคาน้ำมันปรับลงจึงคาดว่าจะทำให้กำไรปรับตัวดีขึ้น ปัจจุบันราคาน้ำมันเครื่องบิน (Jet Fuel) ลดลงมาอยู่ที่ 83 เหรียญสหรัฐแล้ว

สมบัติไม่วิเคราะห์หุ้นนี้แต่มีมุมมองบริษัทนี้เป็นบวก โดยคาดว่าไตรมาส 4 ปี 2557 จะพลิกกลับมามีกำไรประมาณ 346 ล้านบาทจาก 9 เดือนแรก 2557 ที่ติดลบ 246 ล้านบาท และปี 2557 กลับมาเป็นกำไรได้ 100 ล้านบาท ส่วนปี 2558 จะมีภาพการฟื้นตัวชัดเจนมีกำไรมากกว่า 1,400 ล้านบาท

จากการพิจารณาคำแนะนำจากนักวิเคราะห์ในตลาดจำนวน 5 ราย แนะนำซื้อ 3 ราย ถือ 1 ราย และลดการลงทุน 1 รายราคาพื้นฐานเฉลี่ยเป็น 5.03 บาท (ราคาพื้นฐานอยู่ในช่วง 2.20-7.00 บาท)