วิธีการเลือกซื้อ Options

เนื่องจากแนวทางการใช้งานออปชั่นสามารถทำได้ทั้งการซื้อและการขาย แต่คุณสมบัติของ Options ที่มีทั้งแบบสิทธิซื้อและสิทธิขายสินค้าอ้างอิง ทำให้กลยุทธ์ที่จะสามารถใช้ได้กับออปชั่นจึงมีความหลากหลายและอาจทำให้ผู้ลงทุนสับสนว่าจะเลือกทางใด คอลัมน์ นัดพบ TFEX ขอนำกลยุทธ์ต่างๆ มาอธิบาย โดยในสัปดาห์นี้ ขอเริ่มจากกลยุทธ์พื้นฐานแรกที่ผู้ลงทุนทำความเข้าใจได้ง่ายเกี่ยวกับการเลือกซื้อออปชั่นกันนะครับ

การซื้อหรือ Long ออปชั่นไม่ว่าจะเป็น Long คอลออปชั่นหรือ Long พุทออปชั่น จะมีลักษณะคล้ายกันที่ คน Long Options ต้องจ่ายเงินค่าพรีเมียมแลกกับการได้สิทธิตามประเภทของออปชั่น นั่นคือ การ Long คอลออปชั่นต้องจ่ายค่าพรีเมียมเพื่อแลกกับการมีสิทธิที่จะซื้อสินค้าอ้างอิงตามราคาใช้สิทธิ (Strike Price) ในขณะที่การ Long พุทออปชั่นก็ต้องจ่ายค่าพรีเมียมเพื่อให้ได้สิทธิที่จะขายตามราคาใช้สิทธิที่ Strike Price ดังกล่าว เพียงแต่การเลือกที่จะLong คอล หรือพุท ขึ้นอยู่กับมุมมองว่าสินค้าอ้างอิงมีแนวโน้มเคลื่อนไหวทิศทางใด และคาดว่าจะมีโอกาสเปลี่ยนแปลงไปถึงระดับไหนในอนาคต

ลองมาดูตัวอย่างพรีเมียมที่มีการเสนอในกระดานซื้อขายกันนะครับ ปัจจุบันดัชนี SET50 อยู่ที่ 1,025 จุด หากคาดว่าดัชนีมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้น การล็อกราคาซื้อไว้ก่อนในระดับต่ำๆ เป็นการล่วงหน้าจะเป็นแนวทางการสร้างกำไรได้

ดังนั้น การ Long คอลออปชั่นจะสอดคล้องแนวโน้มการปรับตัวขึ้นของดัชนี ดังนั้นค่าพรีเมียมของคอลออปชั่นที่ต้องจ่ายซื้อจึงมีความสัมพันธ์กับราคาใช้สิทธิของคอลออปชั่นโดยคอลออปชั่นที่มี Strike Price ต่ำๆ จะมีค่าพรีเมียมในระดับสูงส่วนพุทออปชั่นซึ่งเป็นการล็อกราคาขายไว้ที่ระดับราคาใช้สิทธิ ก็สามารถใช้วิธี Long พุทออปชั่น เพื่อทำกำไรได้ในช่วงขาลง ยิ่งดัชนีมีแนวโน้มปรับตัวลดลง หากสามารถล็อกราคาขายไว้ได้สูงๆ ก็ยิ่งเป็นประโยชน์ ทำให้พุทออปชั่นที่มี Strike Price สูงๆ จะมีค่าพรีเมียมในระดับที่สูง

จากความสัมพันธ์ระหว่างค่าพรีเมียมของออปชั่นและระดับราคาใช้สิทธิสามารถพิจารณาตามคุณสมบัติของ Moneyness ของออปชั่น นั้นๆ โดยดูจากผลประโยชน์ที่จะได้จากการใช้สิทธิทันที สำหรับออปชั่นที่เป็น Inthemoney จะสร้างกำไรให้กับผู้ถือได้ทันทีหากมีการใช้สิทธิในวันนี้ ดังนั้น Inthemoney สำหรับคอลออปชั่นก็จะเป็น Series ที่มีราคาใช้สิทธิน้อยกว่าราคาสินค้าอ้างอิง (เช่น คอลออปชั่นที่มีราคาใช้สิทธิที่ 950, 975, 1,000 จุด) ส่วนพุทออปชั่นก็จะเป็น Series ที่มีราคาใช้สิทธิมากกว่าราคาสินค้าอ้างอิง (อันได้แก่ พุทออปชั่นที่มีราคาใช้สิทธิที่ 1,050, 1,075 1,100 และ 1,125 จุด) นั้นเอง ซึ่งออปชั่นประเภทนี้จะมีค่าพรีเมียมสูงกว่าออปชั่นที่มี Moneyness ในลักษณะอื่นๆ

ส่วนออปชั่นที่มีลักษณะ Atthemoney (คอลออปชั่นและพุทออปชั่นที่ราคาใช้สิทธิที่ 1,025 จุด) และ Outofthemoney(คอลออปชั่นที่ราคาใช้สิทธิ 1,050, 1,075 1,100 และ 1,125 จุด และพุทออปชั่นที่ราคาใช้สิทธิ 950, 975, 1,000 จุด) จะมีค่าพรีเมียมไม่สูง เพราะราคาใช้สิทธิไม่สร้างกำไรหากต้องใช้สิทธิทันที แต่เนื่องจากสินค้าอ้างอิง หรือดัชนี SET50 ยังมีโอกาสเปลี่ยนแปลงและอาจสร้างกำไรได้ในอนาคต โดยเมื่อถึงช่วงที่สัญญาครบอายุก็มีโอกาสที่ราคาจะปรับเปลี่ยนไปเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือได้

อย่างไรก็ตาม ผู้ลงทุนที่สนใจจะซื้อออปชั่นซึ่งเป็นแนวทางการลงทุนเบื้องต้นตามแนวโน้มของราคาสินค้าอ้างอิง ต้องพิจารณาค่าพรีเมียมควบคู่ไปกับโอกาสที่ออปชั่นนั้นๆ จะสร้างกำไรได้ ณ ช่วงที่สัญญาครบกำหนดอายุ ซึ่งผู้ลงทุนที่ต้องการทราบรายละเอียดเกี่ยวกับปัจจัยกำหนดค่าพรีเมียมและ Moneyness ของออปชั่น สามารถสอบถามได้จากโบรกเกอร์ที่ท่านใช้บริการ หรือติดตามได้จากคอลัมน์ นัดพบ TFEX ก่อนหน้านี้ได้ที่ www.tfex.co.th