เมื่อ SET50 Options และ SET50 DW ครบกำหนดอายุ

เมื่อพูดถึงความแตกต่างระหว่าง Options และ DW เรามักหยิบยกประเด็นของลักษณะสินค้า และรูปแบบการซื้อขายมาเปรียบเทียบความแตกต่าง ซึ่งหากพิจารณาเพิ่มเติมต่อเนื่องไปจนสัญญาครบอายุ ยังมีประเด็นที่สินค้าทั้งสองประเภทมีความแตกต่างกัน ดังนั้นในสัปดาห์นี้คอลัมน์นัดพบ TFEX ขอนำเสนอประเด็นที่ควรทราบเกี่ยวกับการใช้สิทธิของ Options และ DW เพื่อเป็นข้อมูลก่อนตัดสินใจซื้อขายกันนะครับ

เงื่อนไขการใช้สิทธิของผู้ถือ SET50 Options เมื่อสัญญาครบกำหนดไม่แตกต่างจากรูปแบบที่ใช้ในการตัดสินใจ สำหรับการลงทุนใน SET50 DW เนื่องจากทั้งสองสินค้าให้สิทธิแก่ผู้ถือในการเลือกใช้ที่จะซื้อหรือขายดัชนี SET50 ตามราคาใช้สิทธิที่กำหนดในสัญญาที่ถืออยู่ หากท่านเป็นผู้ถือ Call Options หรือ Call DW จะตัดสินใจใช้สิทธิก็ต่อเมื่อราคาใช้สิทธิที่กำหนดไว้ในสัญญามีระดับต่ำกว่าดัชนี SET50 เพราะจะได้ประโยชน์จากการซื้อดัชนี SET50 ต่ำกว่าราคาตลาด แต่หากเป็นผู้ถือ Put Options หรือ Put DW ก็จะตัดสินใจสิทธิขายดังกล่าวเมื่อราคาใช้สิทธิขายที่ระบุไว้ในสัญญามีระดับสูงกว่าดัชนี SET50 เพราะถือว่าขายได้สูงกว่าราคาตลาด

อย่างไรก็ตาม Option และ DW ที่อ้างอิง SET50 มีความแตกต่างกันในสองประเด็นหลักๆ คือ (1) เงื่อนไขของราคาใช้สิทธิ และ (2) คู่กรณีในการใช้สิทธิ

สำหรับเรื่องแรกเงื่อนไขของราคาใช้สิทธินั้น Options จะมีการกำหนดวิธีการคำนวณดัชนีสำหรับชำระราคาวันสุดท้ายไว้ชัดเจนในลักษณะของสัญญา ดังนั้น Options ทุกๆ สัญญาที่ซื้อขายในตลาด TFEX จะอ้างอิงแนวทางการคำนวณค่าดัชนี SET50 เหมือนกันหมดทุกตัว โดยจะคำนวณมาจากดัชนี SET50 ที่ปรากฏในช่วง 15 นาทีสุดท้ายก่อนปิดตลาดหุ้นในวันที่สัญญา Options ครบกำหนดอายุ มาตัดค่าที่สูงสุด 3 ค่า และตัดค่าที่ต่ำสุด 3 ค่า ออกก่อนนำข้อมูลที่เหลือมาคำนวณหาค่าเฉลี่ยและใช้เป็นตัวแทน ดัชนี SET50 สำหรับอ้างอิงการใช้สิทธิ เพื่อป้องกันการทำราคาและยังคงคุณลักษณะการเป็นตัวแทนของดัชนีช่วงท้ายตลาดไปพร้อมๆ กัน

ในขณะที่เงื่อนไขของการคำนวณค่าอ้างอิงของดัชนี SET50 ที่จะใช้กับ DW จะถูกกำหนดโดยผู้ออกแต่ละราย โดยในปัจจุบันแบ่งออกเป็น 3 รูปแบบ คือ รูปแบบที่หนึ่ง อ้างอิงค่าที่ TFEX ประกาศเป็นราคาดัชนี SET50 ที่ใช้ชำระราคาให้กับออปชั่นที่ครบอายุวันเดียวกัน ดังนั้น DW ประเภทนี้ก็จะซื้อขายและครบอายุได้ในวันเดียวกับ Options และเมื่อสิ้นสุดเวลาซื้อขายของวันสุดท้ายก็จะอ้างอิงค่ามาจากที่ TFEX ประกาศ รูปแบบที่สอง ผู้ออกอาจเลือกกำหนดใช้ค่าปิดของดัชนี SET50 ณ วันซื้อขายวันสุดท้ายของ DW มาเป็นตัวแทนโดยตรงและรูปแบบที่สามคือ ผู้ออกอาจกำหนดให้นำค่าปิดของดัชนี SET50 ในช่วง 5 วันทำการก่อนที่ DW จะครบอายุมาคำนวณหาค่าเฉลี่ยและใช้เป็นตัวแทนดัชนี SET50 กับราคาใช้สิทธิเพื่อทำการชำระราคาครั้งสุดท้ายก็ได้

อีกประเด็นที่มีความแตกต่างในเรื่องการใช้สิทธิของ Options และ DW บน SET50 คือ คู่กรณีที่ผู้ถือสัญญาจะไปใช้สิทธิเพื่อให้ได้รับผลตอบแทนจากส่วนต่าง หากเป็น Options จะมีการดำเนินการให้โดยอัตโนมัติหากการใช้สิทธิดังกล่าวสร้างผลตอบแทนให้ หรือที่ในวงการใช้คำว่า In the money โดยจะมีหน่วยงานที่ดูแลคือสำนักหักบัญชี ซึ่งเป็นหน่วยงานที่ดูและเรื่องหลักประกันการซื้อขายสินค้าทุกๆ ประเภทใน TFEX อยู่แล้ว ดังนั้นจึงมั่นใจได้ว่าหากมีกำไรท่านก็จะได้รับชำระเงินอย่างแน่นอน ในขณะที่หากต้องการใช้สิทธิใน DW ท่านต้องไปติดต่อโบรกเกอร์ผู้ออก DW ซึ่งในส่วนนี้ได้มีการแสดงข้อมูลว่าเป็นความเสี่ยงอีกประเภทที่ DW มีเพิ่มเติมเข้ามา หรือที่เรียกว่า Issuer Risk ที่ผู้ออกอาจไม่สามารถชำระเงินหรือกำไรได้เมื่อผู้ถือต้องการใช้สิทธิ

ดังนั้น การซื้อขาย Options หรือ DW ที่อ้างอิงดัชนี SET50 เช่นเดียวกัน แต่ก็ยังมีรายละเอียดบางด้านที่แตกต่างกัน ซึ่งอาจส่งผลให้ต้องปรับกลยุทธ์หรือเลือกใช้ให้เหมาะสมตามความต้องการของผู้ลงทุน และต้องศึกษารายละเอียดของสินค้าเล่านั้นให้ครบถ้วนก่อนตัดสินใจลงทุนกันนะครับ