ดอกเบี้ยพันธบัตรสหรัฐลดดึงค่าเงินดอลลาร์อ่อน

สายงานธุรกิจตลาดทุน ธนาคารกสิกรไทย คาดว่า ในสัปดาห์นี้ค่าเงินบาทจะเคลื่อนไหวในกรอบ 31.8032.10 และมีโอกาสผันผวนน้อยลง เนื่องจากปัญหาความขัดแย้งระหว่างยูเครนและรัสเซียลดความตึงเครียดลง และท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

แต่ปัจจัยที่ควรจับตากลับมาอยู่ที่ประเทศหลักอื่นๆ โดยจะมีการประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางอังกฤษ ยูโรโซน และญี่ปุ่น ซึ่งเราจะได้ทราบถึงมุมมองของคณะกรรมการและแนวโน้มนโยบายการเงินในวันที่ 4 ก.ย.นี้

นอกจากนี้ ในช่วงปลายสัปดาห์เราจะได้เห็นตัวเลขจากภาคตลาดแรงงานของสหรัฐ ซึ่งเรามองว่าจะเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดต่อการเคลื่อนไหวของเงินบาท เนื่องจากในงานสัมมนาวิชาการของเฟดที่ Jackson Hole เมื่อสัปดาห์ก่อน นางเยลเลน (ประธานของเฟด) ได้กล่าวว่า เฟดอาจปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายเร็วกว่าคาดหากตลาดแรงงานของสหรัฐฟื้นตัวได้เร็วกว่าที่ประเมินไว้ ดังนั้นหากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรออกมามากกว่าที่ตลาดคาดที่ 2.2 แสนตำแหน่ง อาจทำให้นักลงทุนเทขายสินทรัพย์เสี่ยงในตลาดเกิดใหม่ รวมถึงเงินบาท เพื่อกลับไปถือเงินดอลลาร์แทน

อย่างไรก็ตาม เรามองว่าตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของเดือน ส.ค.จะไม่ออกมาสูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ เนื่องจากในช่วงต้นเดือน ส.ค. จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกของสหรัฐปรับสูงขึ้นกว่าเดือนก่อนมาก ถึงแม้ว่าตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของช่วง 5 ปีที่ผ่านมา จะสะท้อนว่าตัวเลขในเดือน ส.ค.มักออกมาสูงกว่าเดือน ก.ค.ก็ตาม

ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ค่าเงินบาทเคลื่อนไหวในกรอบแคบ เนื่องจากความต้องการขายเงินบาทของผู้นำเข้า ถูกทดแทนด้วยความต้องการซื้อเงินบาทของนักลงทุนต่างชาติที่เข้ามาสะสมพันธบัตรไทยและหุ้นไทยอย่างต่อเนื่อง ในปริมาณ 6,949 ล้านบาท และ 130 ล้านบาท (ตามลำดับ) เนื่องจากนักลงทุนต่างชาติยังต้องการซื้อสินทรัพย์ของประเทศตลาดเกิดใหม่ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าอย่างต่อเนื่อง

โดยปัจจัยที่ขับเคลื่อนเงินทุนให้ไหลเข้าสู่ประเทศตลาดเกิดใหม่ และกดดันให้เงินบาทอยู่ในแนวโน้มแข็งค่า คือ ดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ปรับลดลงอยู่ต่ำถึง 2.39% หลังจากที่เคยซื้อขายเฉลี่ยที่ระดับ 2.6% ในปีนี้ ซึ่งการที่ดอกเบี้ย 10 ปีของสหรัฐปรับลดลงต่ำกว่าระดับที่ควรจะเป็น สะท้อนว่าค่าของการถือสินทรัพย์ในรูปดอลลาร์กำลังให้ผลตอบแทนนักลงทุนต่ำกว่าที่นักลงทุนควรจะได้รับ

ดังนั้น นักลงทุนเลยต้องหาการลงทุนอื่นที่ให้ผลตอบแทนมากกว่า ซึ่งการที่ดอกเบี้ยของสหรัฐปรับลดลงก็มีผลมาจากการที่ดอกเบี้ยของพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันปรับลดลงมา ซึ่งโดยทั่วไปแล้วพันธบัตรของรัฐบาลทั้งสองมักจะอยู่ระดับเดียวกัน แต่เนื่องจากนักลงทุนมองว่าธนาคารกลางยูโรโซนจะต้องออกมาตรการมากระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมในไม่ช้า หลังตัวเลขเศรษฐกิจของยูโรโซนยังสะท้อนถึงความเสี่ยงต่อภาวะเงินฝืด จึงกดดันให้ดอกเบี้ยของพันธบัตรรัฐบาลทั้งสองปรับลดลง

ค่าเงินยูโร โน้มปรับอ่อนค่าลงแล้วกว่า 1.6% ในเดือนนี้ หลังจากอ่อนค่าลง 2.2% ในเดือนก่อนแตะระดับต่ำที่สุดในรอบเกือบ 1 ปีหลังจากที่ดัชนีความเชื่อมั่นธุรกิจของเยอรมนีซึ่งสำรวจโดยสถาบัน IFO ออกมาต่ำกว่าตัวเลขเดือนก่อนหน้า ค่าเงินเยน เงินดอลลาร์ปรับแข็งค่าเมื่อเทียบกับเงินเยนมากที่สุดในรอบ 7เดือน หลังจากที่นักลงทุนเริ่มคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐฯ ว่าอาจเกิดขึ้นเร็วกว่าที่คาดไว้