มองต่างุมุม TUF

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) แนะนำให้ขายทำกำไรหุ้น บริษัท ไทยยูเนี่ยน โฟรเซ่น โปรดักส์ (TUF) โดยให้มูลค่าเหมาะสมที่ 64 บาท ซึ่งล่าสุดราคาปิดที่ระดับ 66.75 บาท

ทั้งนี้ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง คาดผลประกอบการ งวดไตรมาสที่ 2 ปีนี้จะฟื้นตัวโดดเด่นทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสแรกและช่วงเดียวกันปีก่อน จากปริมาณการขายสินค้าทูน่าเพิ่มขึ้น ต้นทุนราคาวัตถุดิบปลาทูน่าและกุ้งลดลง อีกทั้งธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงในสหรัฐ (USPN) ขาดทุนลดลง คาดกำไรเติบโตดียิ่งขึ้นในไตรมาสที่ 3 ซึ่งเป็นไฮซีซั่นของการส่งออก

ธุรกิจกุ้งได้ผลบวกจากการที่มีผลผลิตกุ้งออกมามากขึ้น และ USPN ถึงจุดคุ้มทุนได้ อย่างไรก็ดี หุ้นซื้อขายที่พีอี 15.3 เท่า

“ประเมินกำไรสุทธิ 1,214 ล้านบาท ในไตรมาสที่ 2 เพิ่มขึ้น 238% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และ 28% เมื่อเปรียบเทียบกับไตรมาสแรกจากยอดขายเพิ่มขึ้น เนื่องจากเข้าสู่ไฮซีซั่นของการส่งออก คาดปริมาณการสั่งซื้อสินค้า OEM ทูน่าเพิ่มขึ้น สินค้าแบรนด์มีการปรับราคาและยอดขายให้ร้านค้าปลีก (ซึ่งเป็นลูกค้าของ TUF) เพิ่มขึ้นจากการทำโปรโมชั่นเพื่อกระตุ้นการบริโภค ขณะที่มีสต๊อกวัตถุดิบปลาทูน่าที่ราคาต่ำในไตรมาสแรก ซึ่งคาดจะทำให้อัตรากำไรเพิ่มขึ้น”

ธุรกิจกุ้งคาดว่าฟื้นตัวดีขึ้นจากอัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นและราคาวัตถุดิบกุ้งลดลง ทำให้มีความสามารถในการแข่งขันด้านราคามากขึ้น โดยรวมแล้วคาดอัตรากำไรขั้นต้น 14.9% เพิ่มขึ้นจาก 12.4% ในไตรมาส 2 ปี 2556 คาดเงินปันผลระหว่างกาลปีนี้ เท่ากับ 0.80 บาท/หุ้น

ผลกระทบจำกัดจากกรณีกีดกันการค้า : กรณีที่สหรัฐปรับลดอันดับประเทศไทยในรายงานการค้ามนุษย์ (TIP report) ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อ TUF เนื่องจากลูกค้ายังคงซื้อสินค้าเหมือนเดิม ส่วนกรณีที่สหภาพยุโรปตัด GSP กุ้งส่งออกไทย (กุ้งแปรรูป ภาษีเพิ่มจาก 7% เป็น 20% ตั้งแต่ปี 2557 / กุ้งสดแช่แข็ง ภาษีเพิ่มจาก 4.2% เป็น 12% ในปี 2558) ผลกระทบค่อนข้างน้อย เนื่องจาก TUF มีสัดส่วนส่งออกกุ้งไปยุโรปเพียง 1.3% ของยอดขายรวม

ขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์ บล.ฟินันเซีย ไซรัส ยังคงแนะนำให้ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสมถึง 78 บาท เพราะคาดกำไรที่ดีในไตรมาสที่ 2 และคาดกำไรสุทธิจะเติบโตต่อเนื่องและทำจุดสูงสุดของปีในไตรมาส 3 จากช่วง High Season ของธุรกิจส่งออก และคาดหวังเห็นการฟื้นตัวของธุรกิจกุ้งจากปริมาณผลผลิตที่จะออกสู่ตลาดมากขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง หากกำไรสุทธิไตรมาส 2 เป็นไปตามคาด บริษัทจะมีกำไรสุทธิครึ่งปีนี้เติบโต 105% เทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน และคิดเป็นสัดส่วน 44% ของประมาณการทั้งปี

“เรายังคาดกำไรสุทธิปี 2557 เติบโต 70% และคาดกำไรสุทธิปี 2558 จะเติบโตต่อเนื่อง 22% (ยังไม่รวมแผน M&A) เราปรับใช้ราคาเป้าหมายปี 2558 เท่ากับ 78 บาท”