ลุ้นหุ้นไทยฝ่าแนวต้าน1,420จุด

ตลาดหุ้นไต่ขึ้นสู่จุดสูงสุดในรอบ 5 เดือนแล้ว ในทิศทางเดียวกันกับตลาดหุ้นเกิดใหม่ ทั้งๆ ที่การเมืองไทยยังคงไร้เสถียรภาพ ปัจจัยหนุนที่ทำให้กระแสเงินทุนไหลย้อนกลับเข้าตลาดหุ้นเกิดใหม่มีดังนี้

ประการแรก เศรษฐกิจโลกฟื้นตัว และน่าจะเร่งตัวขึ้นในช่วง 2 ปีข้างหน้า นำโดยสหรัฐที่มีสัญญาณฟื้นตัวหลังอากาศอบอุ่นขึ้น ขณะที่ยูโรโซนแม้จะฟื้นตัวอย่างเชื่องช้า แต่ระบบเศรษฐกิจและการเงินมีเสถียรภาพมากขึ้น

ด้านญี่ปุ่นแม้ชะลอลงบ้าง หลัง “อาเบะโนมิกส์” เริ่มเสื่อมมนต์ขลัง แต่ธนาคารกลางญี่ปุ่นส่งสัญญาณพร้อมกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมหากจำเป็น ซึ่งเป็นท่าทีเดียวกันกับของธนาคารกลางยูโร

ส่วนการชะลอตัวของเศรษฐกิจจีนที่เคยกระทบต่อตลาดอีเมอร์จิ้ง ยังน่าจะเป็นการชะลอตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป (Soft Landing) มากกว่าแบบพุ่งลงกระแทกพื้น (Hard Landing) ที่สำคัญจีนยังมีพื้นที่ในการกระตุ้นเศรษฐกิจได้อีกมาก หากจำเป็นการฟื้นตัวของประเทศคู่ค้าที่สำคัญจะค่อยๆ ส่งผลดีต่อการส่งออกบ้านเรา และมีส่วนช่วยประคับประคองเศรษฐกิจไทยที่ชะลอตัวลงมาก

ประการที่ 2 ตลาดบรรเทาความวิตกกังวลต่อผลกระทบจากการลด QE และการเปลี่ยนทิศทางของอัตราดอกเบี้ยของเฟด อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกยังอยู่ในเกณฑ์ต่ำกว่าปกติ อัตราการใช้กำลังการผลิตและอัตราการจ้างงานของประเทศหลักยังอยู่ห่างไกลจากระดับ “เต็มที่” จึงเปิดทางให้ธนาคารกลางส่วนใหญ่ตรึงอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ “ต่ำติดดิน” ต่อไปได้อีกเป็นปี โดยเฉพาะในยุโรปและญี่ปุ่น การผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมในยูโรโซนและญี่ปุ่นมีโอกาสเกิดในช่วงครึ่งปีหลัง ซึ่งจะช่วยชดเชยผลกระทบจากการลด QE ของธนาคารกลางสหรัฐ

ประการที่ 3 ตลาดรับรู้ปัญหาการเมืองและเศรษฐกิจไทยชะลอไปค่อนข้างเยอะแล้ว นักวิเคราะห์ทยอยปรับลดประมาณการเศรษฐกิจและกำไรของ บจ.ใน 56 เดือนที่ผ่านมา เรียกได้ว่า ความคาดหวังถูกปรับลดลงจนอยู่ในเกณฑ์ต่ำแล้ว

สังเกตง่ายๆ 11 ธนาคารพาณิชย์ ไม่รวม KTB รายงานกำไรสุทธิไตรมาสแรกหดตัว 0.84% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่หุ้นธนาคารยังยืนได้ ทั้งๆ ที่ขึ้นมาแรงกว่าตลาดมากสำหรับรอบนี้

ในส่วนของการเมืองบ้านเรา ระดับความกลัวลดลง และเริ่มมีความคาดหวังเชิงบวกมากขึ้นเรื่อยๆ

ในสัปดาห์นี้ กกต.จะหารือกับพรรคการเมืองเพื่อกำหนดวันเลือกตั้งใหม่ ขณะที่ศาลรัฐธรรมนูญและ ป.ป.ช.จะวินิจฉัยคดีสำคัญในไม่อีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งผมเชื่อว่า จะเป็น “จุดเปลี่ยน” ให้ประเทศก้าวไปข้างหน้าได้

ประการที่ 4 Valuation ของตลาดหุ้นเกิดใหม่ “ถูกลง” เมื่อเทียบกับของตลาดหุ้นหลัก ดัชนี MSCI Asia Pacific เทรดกันอยู่ที่พี/อี 12.6 เท่า ของประมาณกำไรปี 2557 ของเราอยู่ที่ 13 เท่าเศษ เทียบกับ 15.9 เท่า สำหรับดัชนี S&P 500 และ 14.5 เท่า สำหรับดัชนีหุ้นยุโรป 600 ส่วนดัชนีแนสแด็กเทรดกันกว่า 30 เท่า จึงไม่แปลกที่จะเห็นแรงขายในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

โชคดีที่บ้านเราและตลาดเกิดใหม่มีหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีไม่มากนักจึงไม่ใช่เป้าหมายในการขายทำกำไร

นอกจากนั้น เมื่อความเสี่ยงลดลง ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์มั่นคงก็ลดตาม ขณะที่เงินไหลย้อนกลับมาเข้าสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น ซึ่งรวมถึงตลาดเกิดใหม่ด้วย

ดัชนีหุ้นยืนเหนือ 1,400 จุด แล้ว แนวรับใหญ่ถูกยกขึ้นมาที่ 1,375 จุด ดัชนีโน้มแกว่งขึ้น ลุ้นทดสอบแนวต้านสำคัญแถว 1,4201,425 จุด หากผ่านได้มีลุ้นยาวๆ ยังชอบหุ้นที่ได้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง (AOT BTS CPALL DTAC INTUCH JAS BCH) หุ้นที่ผลดำเนินงานมีแนวโน้มพลิกฟื้น (PTTGC TUF THCOM RATCH SAMART SPCG)