เข้าสู่เทศกาลผลประกอบการอีกครั้ง

สัปดาห์นี้ยังคงมีประเด็นทางการเมืองให้ลุ้นทั้งเรื่องศาลแพ่งตัดสินกรณีการยกเลิกการใช้ พ.ร.ก.ฉุกเฉิน และกรณี พ.ร.บ. 2 ล้านล้านบาท ขัดต่อรัฐธรรมนูญหรือไม่ ที่ศาลรัฐธรรมนูญจะไต่สวนรอบ 2 ในวันเดียวกัน คือ วันที่ 12 ก.พ. กรณีแรกจะมีผลต่อกลุ่มที่เกี่ยวกับท่องเที่ยวทั้งโรงแรมและสนามบิน นอกจากประเด็นทางการเมืองแล้ว สัปดาห์นี้จะเริ่มเข้าสู่เทศกาลประกาศผลประกอบการงวดประจำปี 2556 ของกลุ่ม Real Sector โดยปกติมักมีแรงเก็งกำไรหุ้นเป็นรายตัวในช่วงใกล้ประกาศผลประกอบการ แต่งวดนี้พิเศษตรงที่จะมีการประกาศเงินปันผลด้วย

กำไรในไตรมาส 4 ของปี 2556 เป็นกำไรที่ไม่สวยหรูนัก เพราะนอกจากจะไม่ใช่ช่วงฤดูกาลขายของยกเว้นธุรกิจประเภทค้าปลีกแล้ว ยังได้รับผลกระทบจากการชุมนุม ทำให้คาดว่ากำไรสุทธิของหุ้นที่อยู่ในการศึกษาของ FSS Research ลดลง 10% จากไตรมาส 3 และลดลง 4% จากไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้า กลุ่มที่กำไรลดลงมากที่สุดน่าจะเป็นกลุ่มพลังงานและปิโตรเคมี เพราะถูกกระทบทั้งจากการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเพราะค่าเงินบาทที่อ่อนค่าอย่างรวดเร็วถึง 5% ภายในไตรมาสเดียว และกำไรจากสต๊อกน้ำมันลดลงจากไตรมาสก่อนๆ เพราะราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกปรับลงเพียงเล็กน้อย

บริษัทที่จะประกาศผลประกอบการในสัปดาห์นี้ ได้แก่ กลุ่มโทรศัพท์มือถือ เช่น ADVANC, DTAC รวมไปถึงบริษัทในกลุ่ม INTUCH คือ CSL และ THCOM ด้วย นอกนั้นมี AMATA, AOT, BIGC, BTS, LPN, M, PTTGC เป็นต้น ในจำนวนนี้ THCOM น่าจะมีกำไรจากการดำเนินงานดีที่สุด คือ เป็นกำไรสูงสุดของปี (แต่ถ้าดูกำไรสุทธิ จะลดลงเพราะมีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน) เพราะเริ่มรับรู้รายได้จากจีนตั้งแต่กลางเดือน ต.ค.เป็นต้นมา และรับรู้รายได้จากดาวเทียมสำรองของไทยคม 6 เต็มไตรมาส รวมทั้งการใช้งาน iPSTAR เพิ่มขึ้น และแนวโน้มในปี 2557 ยังดีต่อเนื่อง เพราะจะรับรู้รายได้จากจีนเต็มปีและดาวเทียมไทยคม 6 ที่ยิงขึ้นสู่วงโคจรเมื่อวันที่ 6 ม.ค.ที่ผ่านมา ซึ่งขายล่วงหน้าได้แล้วประมาณ 66% ของกำลังการผลิตรวม ซึ่งเกินจุดคุ้มทุนที่ 50% ไปแล้ว นักวิเคราะห์ของเราประเมินราคาพื้นฐานที่เหมาะสม 46 บาท ถือเป็นอีกหนึ่งบริษัทที่เป็น Growth Company ตั้งแต่ปี 2556 ที่ผ่านมา แต่ไม่ควรคาดหวังนักกับบริษัทที่เพิ่งมีกำไรและยังต้องลงทุนต่อ เราคาดว่า THCOM จะจ่ายเงินปันผล 0.75 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเพียง 2% ต่อปี หุ้นตัวนี้ไม่เหมาะกับผู้ที่ชอบเงินปันผลสูงแต่เหมาะกับผู้ที่ชอบกำไรที่อยู่ในทิศทางขาขึ้น และยังมีความเสี่ยงน้อยต่อความผันผวนทางการเมืองในประเทศขณะนี้

BTS และ BTSGIF เป็นหุ้นที่เหมาะสำหรับผู้ที่ชอบหุ้นปันผลสูง BTS จ่ายเงินปันผลงวดครึ่งปีแรกไปแล้ว คาดว่าน่าจะจ่ายอีก 0.25 บาทต่อหุ้น สำหรับผลการดำเนินงานงวดครึ่งปีหลัง คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 3% เฉพาะงวดนี้ ส่วน BTSGIF จ่ายปันผลทุกไตรมาส ดังนั้น จึงเหลือจ่ายอีกเพียงงวดสุดท้ายที่คาดว่าน่าจะเป็น 0.16 บาทต่อหุ้น จึงคิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่น้อยกว่าคือ 1.8%

ลักษณะหุ้นทั้งสองตัวนี้เหมาะกับการถือลงทุนยาวเพื่อเงินปันผล เพราะการที่ BTS การันตีเงินปันผลไม่ต่ำกว่า 0.50 บาทต่อหุ้นในปีที่ผ่านมา และไม่ต่ำกว่า 0.58 บาทต่อหุ้นในปีนี้ และไม่ต่ำกว่า 0.67 บาทต่อหุ้นในปีถัดไป ทำให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ที่ระดับ 68%

ส่วน BTSGIF อยู่ในอัตราใกล้เคียงกันเช่นกัน แต่ความผันผวนของราคาหุ้น BTSGIF จะน้อยกว่าตามลักษณะของธุรกิจกองทุน (ยกเว้นช่วงใกล้ประกาศเงินปันผล จะมีแรงเก็งกำไรเข้ามามาก) ขณะที่ธุรกิจของกลุ่ม BTS นอกจากการเดินรถไฟฟ้าแล้ว ยังมี VGI และคอนโดมิเนียม Abstracts ซึ่งถูกกระทบจากเศรษฐกิจและการเมืองโดยตรง ทำให้ราคาหุ้นของ BTS ผันผวนมากกว่า

สำหรับหุ้นกลุ่มบ้านที่จะรายงานผลประกอบการในสัปดาห์นี้น่าจะมีเพียง LPN ส่วนหุ้นตัวอื่นน่าจะเป็นปลายเดือนนี้ กำไรในไตรมาส 4 ของปีก่อนของผู้ประกอบการกลุ่มบ้านส่วนใหญ่มักดีขึ้น เพราะการโอนคอนโดที่เข้ามามากในไตรมาสสุดท้าย อย่างไรก็ตาม การจองคอนโดในเดือน ม.ค.กลับได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์การเมืองค่อนข้างมาก ยอดจองแผ่วและบางรายอาจถึงขั้นติดลบ (คืนใบจอง) แม้ราคาหุ้นจะปรับลงมาจนมี PE ถูกค่อนข้างมาก แต่หากตัวเลขยอดจองรายเดือนมีการประกาศออกมา ราคาหุ้นอาจทนไม่ไหว ดังนั้น การซื้อหุ้นกลุ่มบ้านต้องเลือกตัวและต่อราคาได้พอควร (ขณะนี้เราชอบแต่ SPALI เพียงตัวเดียว)