แนะซื้อเก็บBTSอย่าตกใจกำไรร่วง

 แนะมองข้ามกำไร BTS ที่ลดลงไตรมาส 3 จากคอนโดฉุด ชวนซื้อหุ้นเก็บกินปันผลสบาย

บริษัท บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ (BTS) เปิดเผยผลการดำเนินงานงวดไตรมาส 3 สิ้นสุดวันที่ 31 ธ.ค. 2556 มีกำไรสุทธิ 417 ล้านบาท รูดลงแรงถึง 52% เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 869 ล้านบาท ส่วนผลงาน 9 เดือน มีกำไรสุทธิ 12,176 ล้านบาท พุ่งขึ้นมากถึง 636% จากกำไรสุทธิเพียง 1,654 ล้านบาท

อย่างไรก็ตาม หากคิดเฉพาะผลการดำเนินงานของบริษัท บีทีเอส พบว่า ในไตรมาส 3 มีกำไรสุทธิถึง 2,788 ล้านบาท เพิ่มขึ้นกว่า 115% จากที่มีกำไรสุทธิ 1,291 ล้านบาทในช่วงเดียวกันปีก่อน และรวม 9 เดือนมีกำไรสุทธิทั้งสิ้น 19,918 ล้านบาท เพิ่มขึ้นมากกว่า 1,070% เทียบกับกำไรสุทธิ 1,702 ล้านบาทในระยะเดียวกันปีก่อน

สาเหตุที่ไตรมาส 3 เฉพาะงบการเงินของบริษัทมีกำไรที่สูงมาก เกิดจากรายได้จากการรับเหมาก่อสร้าง (โอนกลับ) 9.53 ล้านบาท พลิกจากระยะเดียวกันปีก่อนติดลบ 86 ล้านบาท และยังมีรายได้อื่นๆ ถึง 3,866 ล้านบาท เทียบกับจำนวน 1,628 ล้านบาท

ด้านนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) แนะนำ “ซื้อ” รับเงินปันผลซึ่งคาดว่าอัตราผลตอบแทนปี 2557-2558 และ 25582559 สูงเป็น 7% และ 8% ตามลำดับ ให้ราคาพื้นฐาน 10.37 บาท โดยมองว่าเป็นบวกเพราะงานบริหารเดินรถไฟฟ้าที่ไทยล่าช้า หลังบริษัทร่วมทุนกับกลุ่มซิติกยักษ์ใหญ่จีน ยื่นประมูลสัมปทานรถไฟฟ้าที่จีน แม้จะได้งานมาไม่ง่ายนักก็ตาม เพราะคู่แข่งเป็นวิสาหกิจของสาธารณรัฐประชาชนจีน ซึ่งเดินรถไฟฟ้าที่ปักกิ่งอยู่แล้ว

สำหรับแหล่งเงินลงทุนไม่มีปัญหาเพราะมีเงินสดเทียบเท่า 2,500 ล้านบาท ณ งวดไตรมาส 2 แต่ไม่ทราบสัดส่วนการลงทุนในการร่วมค้าจากเงินลงทุนทั้งหมดที่ 1.5 หมื่นล้านหยวน และทยอยลงทุนได้

“กำไรในงวดไตรมาส 3 จะอ่อนแอลง เพราะธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ Abstract พหลโยธิน โอนได้น้อยลงอย่างมีนัยสำคัญเทียบไตรมาสก่อน รายได้จากบริษัท วี จี ไอ โกลบอล มีเดีย (VGI) ชะลอเล็กน้อย และปันผลจาก BTSGIF ทรงตัว และสมมติให้ไม่มีรายการพิเศษ และยังคาดว่าจะมีการปรับกำไรปี 2556-2557 ลง เพราะการโอนคอนโดล่าช้ากว่าคาดมาก แต่จะไปช่วยให้กำไรปี 25572558 ดีขึ้น จากการโอนคอนโดมาปีดังกล่าว” บล.ดีบีเอสฯ กล่าว

นักวิเคราะห์ บล.ทิสโก้ ชี้ผลประกอบการที่ลดลงในไตรมาส 3 ไม่ใช่ปัจจัยสำคัญแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากปันผลที่สูงและอัพไซด์ในอนาคต แต่ลดมูลค่าที่เหมาะสมลงจากเดิม 10.3 บาท เป็น 9.6 บาท

BTS เป็นหุ้นที่มีการรับรองเงินปันผลว่าจะจ่ายอย่างน้อย 6,000-8,000 ล้านบาท สำหรับปี 2557-2559 ตามลำดับ คิดเป็นผลตอบแทน 57% ตามลำดับ จากราคาหุ้นในปัจจุบันยังเหมาะสมสำหรับการลงทุนในระยะยาว

ทั้งนี้ คาดว่ากำไรจากการดำเนินงานจะลดลงเป็น 685 ล้านบาท ลดลง 5% จากไตรมาส 2 จากการดำเนินงานของ VGI แต่ผลประกอบการเพิ่มขึ้น 83% เทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนจากค่าใช้จ่ายที่ลดลงและ VGI ที่ดีขึ้น

การดำเนินงานของ BTS ไม่ใช่ปัจจัยสำคัญหลังขายรถไฟฟ้าให้กองทุน BTSGIF และสัญญาจะจ่ายเงินปันผลจากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง โดยรายได้หลักมาจาก VGI (ถือหุ้น 55%) เงินปันผลจากกองทุน BTSGIF และการขายคอนโดซึ่งขายไปแล้วมากกว่า 80%

ปัจจุบัน BTS อยู่ระหว่างการประมูลรถไฟฟ้า 4 สายที่เชื่อมต่อกับสายปัจจุบัน และอยู่ระหว่างการร่วมทุนที่ จาการ์ตา, อินโดนีเซีย และล่าสุดมีแผนที่จะประมูลการบริหารรถไฟฟ้าที่ปักกิ่ง ประเทศจีน ปัจจุบันมีเงินสดกว่า 4 หมื่นล้านบาท