จับตาการเมืองฉุด AOT

แม้บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) คาดว่าบริษัท ท่าอากาศยานไทย (AOT)

จะยังรายงานกำไรเติบโตได้ดีในไตรมาสแรกปี 2556/2557 (ต.ค.-ธ.ค.) แต่มองว่าผลกระทบจากปัญหาทางการเมืองและเศรษฐกิจในประเทศ จะเริ่มเด่นชัดขึ้นในไตรมาส 2 ปี 2556/2557 (ม.ค.-มี.ค. 2557) ซึ่งการเปิดเผยจำนวนผู้โดยสารลดลงครั้งแรก 2.2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือน ม.ค. ที่สนามบินสุวรรณภูมิ เปรียบเทียบกับการเติบโตเฉลี่ยรวม 20.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ทำให้การซื้อขายที่มีส่วนเพิ่มจากสนามบินในเอเชีย 1951% ดูจะไม่เหมาะสมนัก

ปัจจุบันราคาหุ้นอยู่ในกรอบ +/ 10% จากราคาตามปัจจัยพื้นฐานซึ่งอิงสมมติฐานอนุรักษนิยมที่ 169.00 บาท/หุ้น จึงคงคำแนะนำ ขายทำกำไร โดยการปรับตัวลงแรงในระยะสั้น และต่ำกว่าราคาเหมาะสม จึงจะเป็นจุดปลอดภัยในการเข้าเก็งกำไร

คาดไตรมาสแรกปี 2556/2557 (ต.ค.-ธ.ค. 2556) AOT จะมีกำไรปกติ 2,800 ล้านบาท เพิ่มขึ้นโดดเด่นจากไตรมาสก่อนหน้าจาก

ประการแรก ฐานกำไรที่ต่ำในไตรมาส 4 ปี 2555/2556 ซึ่งถูกกดดันจากโบนัสพนักงานจำนวนมาก

ประการที่สอง จำนวนผู้โดยสารรวมยังอยู่ในทิศทางเพิ่มขึ้น 5.8% จากไตรมาส 4 และ 10.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 22.9 ล้านคน จำนวนเที่ยวบินเพิ่ม 9.2% จากไตรมาส 4 และ 17.2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 15,670 เที่ยวบิน ยังไม่ได้รับผลกระทบจากปัญหาทางการเมืองมากนัก เนื่องจากการชุมนุมของกลุ่มต่อต้านรัฐบาลเพิ่งเริ่มต้นเมื่อวันที่ 31 ต.ค. 2556

สัญญาณการเพิ่มขึ้นที่ชะลอลงเริ่มเห็นชัดขึ้นเรื่อยๆ โดยในไตรมาสแรกปี 2556/2557 จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นในอัตรา 10.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนนั้น ต่ำกว่าอัตราการเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 20.7% ในงวดปี 2555/2556 นอกจากนั้น ผู้อำนวยการท่าอากาศยานสุวรรณภูมิ (สัดส่วน 59% ของผู้โดยสารปี 2555/2556) ได้ให้ข้อมูลว่า ในเดือน ม.ค. 2557 ซึ่งมีการประกาศใช้ พ.ร.ก.ฉุกเฉิน มีผู้ใช้บริการประมาณ 4.9 ล้านคน ลดลงแล้ว 2.2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

ขณะที่ภาวะเศรษฐกิจในประเทศที่ชะลอตัว และขาดปัจจัยกระตุ้นจากภาครัฐที่ยังคงประสบปัญหาทางการเมือง จึงคงเป้านักท่องเที่ยวต่างชาติที่ 27.1 ล้านคน และจำนวนผู้โดยสารปี 2556/2557 เพิ่มขึ้น 5.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ต่ำกว่าเป้าก่อนหน้าของบริษัทที่ 7%

ข้อมูลจากบลูมเบิร์ก พบว่า AOT นั้นซื้อขายด้วยสัดส่วนราคาต่อกำไร (พี/อี) 2557 และราคาต่อมูลค่าบัญชีปี 2557 สูงกว่าสนามบินในเอเชีย 1951% ซึ่งตรงกันข้ามกับสถานการณ์ในวันนี้ที่ยังไม่คลี่คลาย

เมย์แบงก์จึงมองว่า AOT ยังไม่ควรอยู่สถานะที่มี Premium จากกลุ่มในเวลานี้ อีกทั้งความล่าช้าในการมีรัฐบาลใหม่ที่จะมาขับเคลื่อนเศรษฐกิจ คาดจะกดดันต่อปริมาณจราจรเส้นทางบินในประเทศด้วยเช่นกัน

ด้าน บล.เคเคเทรด วิเคราะห์ว่า แม้ช่วงต้นเดือน ม.ค. 2557 สถิติการบินของ AOT จะมีการเติบโตในอัตราชะลอตัวลงอย่างชัดเจน ทั้งๆ ที่เป็นช่วง High Season โดยเฉพาะจำนวนผู้โดยสารในช่วงวันที่ 119 ม.ค. เพิ่มขึ้นเพียง 7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยเป็นผลกระทบจากปัญหาการเมืองภายในประเทศ

อย่างไรก็ตาม ยังคาดหมายจะเห็นกำไรปกติของไตรมาส 2 ปี 2557 จะยังเติบโต จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจาก ประการแรก การขยายตัวของสายการบินต้นทุนต่ำ และประการที่สอง การขยายตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวในสนามบินภูมิภาค จะเป็นปัจจัยที่ทำให้สนามบินในภูมิภาคเติบโตมากกว่าอัตราปกติ

บล.แห่งนี้ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 (สิ้นสุด ก.ย. 2557) ไว้เท่าเดิม เนื่องจากการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารยังคงอยู่ในระดับใกล้เคียงกับสมมติฐานที่ประเมินไว้ที่ 10% ราคาหุ้นเริ่มทยอยปรับเพิ่ม 7% เมื่อเทียบกับราคาปิดสิ้นปี 2556 การประกาศสถิติการบินที่ยังมีอัตราการเติบโต ทำให้ความกังวลต่อการลงทุนใน AOT ลดลง หลังจากก่อนหน้านี้ราคาหุ้นสะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากปัญหาการเมืองภายในประเทศจนทำให้ราคาหุ้นลดลงไปกว่า 25% ในช่วง 2 เดือนสุดท้ายของปี 2556