ผู้จัดการกองทุนสนใจTTCL

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ธนชาต และ บล.ไดวา ได้นำ “กอบชัย ธนสุกาญจน์” ผู้จัดการทั่วไป แผนกการเงิน และแผนกนักลงทุนสัมพันธ์ บริษัท โตโยไทย คอร์ปอเรชั่น (TTCL) ร่วมพบปะ 13 กองทุนในสิงคโปร์ ในวันที่ 2021 ม.ค. เพราะเชื่อว่าราคาหุ้นแตะระดับต่ำสุดแล้ว ด้วยมีปัจจัยผลักดันจากกำไรต่อหุ้นที่เติบโต 2243% ในปี 25572558 การลงนามหนังสือข้อตกลงสำหรับโรงไฟฟ้า 1,000 เมกะวัตต์ ที่คาดว่าจะมีขึ้นในปลายไตรมาส 1 ปีนี้ โรงไฟฟ้า 12 เมกะวัตต์ เฟส CombinedCycle จะ Commercial Operation Date : COD ในไตรมาส 3 และมีการนำบริษัทย่อยเข้าตลาดสิงคโปร์กลางปี 2558 แนะนำ “ซื้อ” NDR ในสิงคโปร์

TTCL เป็นหนึ่งในผู้ที่ได้ประโยชน์มากสุดจากการเปิดประชาคมเศรษฐกิจอาเซียน (เออีซี) ด้วยการเข้าลงทุนในพม่า

การนำเสนอข้อมูล (โรดโชว์) ครั้งนี้ TTCL จึงได้รับความสนใจจากผู้จัดการกองทุนอย่างมาก โดยส่วนใหญ่ต้องการทราบความคืบหน้าของธุรกิจ ก่อสร้างโรงงานอุตสาหกรรม ความคืบหน้าของโครงการโรงไฟฟ้า 1,000 เมกะวัตต์ ในติละวา และแผนที่จะนำบริษัทย่อยเข้าตลาดหลักทรัพย์สิงคโปร์

TTCL ไม่ได้รับผลกระทบจากความไม่แน่นอนทางการเมืองในปัจจุบัน เพราะมุ่งเน้นโครงการก่อสร้างโรงงานอุตสาหกรรมในต่างประเทศแล้ว เราคาดว่ารายได้จะเติบโตที่ 33% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 2.06 หมื่นล้านบาท ในปี 2557 และ 19% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เป็น 2.44 หมื่นล้านบาท ในปี 2558 อีกด้วย

ทั้งนี้ 80% ของประมาณการรายได้ในปี 2557 มีมูลค่างานในมือ 2,700 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2556 รองรับแล้ว ขณะที่ส่วนที่เหลือจะมาจากมูลค่างานที่คาดว่าจะได้ใหม่ที่ 1,000 ล้านเหรียญสหรัฐ (ไม่รวมโครงการโรงไฟฟ้า 1,000 เมกะวัตต์) ในปีนี้ งานใหม่ที่คาดว่าจะได้น่าจะมาจากโครงการปิโตรเคมีในประเทศมาเลเซียและเวียดนามและโครงการโรงไฟฟ้าในไทย

บล.ธนชาต คาดว่า อัตรากำไรสุทธิของ TTCL จะอยู่ที่ 5% ผลักดันให้กำไรเติบโต 21.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนในปี 2557

ขณะที่สมมติให้มีส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้น ซึ่งผลักดันให้กำไรต่อหุ้นเติบโตไปอีก 42.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนในปี 2558

เมื่อเดือน มี.ค. 2556 TTCL ได้ลงนามหนังสือข้อตกลงพิเศษกับพม่าในการศึกษาความเป็นไปได้ของโครงการโรงไฟฟ้า 1,000 เมกะวัตต์ เพื่อจัดหาไฟฟ้าสำหรับเขตเศรษฐกิจพิเศษติละวา และปัจจุบันบริษัทใกล้ที่จะได้ข้อสรุปแล้ว ผู้บริหารมีแผนที่จะนำเสนอการเข้าซื้อที่ดินและค่าไฟฟ้าขั้นสุดท้ายในเดือน ก.พ. 2014 หากกระบวนการเป็นไปอย่างราบรื่น

TTCL คาดว่าสัญญาบันทึกข้อตกลงจะกลายเป็นสัญญาหนังสือข้อตกลงภายในสิ้นไตรมาส 1 นี้ ในพม่า หนังสือข้อตกลงคือสัญญาหลักที่กำหนดเงื่อนไขของข้อตกลง รวมทั้งค่าไฟฟ้าและระยะเวลาสัมปทาน

ทั้งนี้ ภายหลังการลงนามในสัญญา TTCL คาดว่าจะได้ข้อสรุปเกี่ยวกับแหล่งเงินกู้ภายใน 35 เดือน และการก่อสร้างจะใช้เวลาประมาณ 3 ปีครึ่ง

บล.ธนชาต เชื่อว่าราคาหุ้น TTCL แตะจุดต่ำสุดแล้ว และมีปัจจัยกระตุ้นจาก

ประการแรก กำไรที่เติบโตแข็งแกร่ง 2243% ในปี 25572558

ประการที่สอง การลงนามหนังสือข้อตกลงสำหรับโรงไฟฟ้าติละวาในช่วงปลายไตรมาส 1 มีแผนที่จะนำบริษัทย่อยเข้า

ประการที่สาม โรงไฟฟ้า Ahlone จะเริ่ม COD ในไตรมาส 3

ประการที่สี่ มีแผนที่จะนำบริษัทย่อยเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สิงคโปร์ในกลางปี 2558

ปัจจุบัน TTCL ซื้อขายที่สัดส่วนราคาต่อกำไร (พีอี)ที่ 18 เท่า ในปี 2557 และ 12.6 เท่า ในปี 2558และคาดว่ากำไรต่อหุ้นจะเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่ 32% ในปี 25562558

คำถาม & คำตอบ

งานรับเหมาก่อสร้างโรงงานอุตสาหกรรม

ตั้งเป้ารายได้ปีนี้ไว้เท่าไร และบริษัทมีวิธีที่จะบรรลุเป้าหมายอย่างไร

TTCL ตั้งเป้าอัตราการเติบโตของรายได้ปีนี้ คาดว่าจะเติบโตที่ 33% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 2 หมื่นล้านบาท และเติบโตไปอีก 25% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ในปี 2558 เป็น 2.5 หมื่นล้านบาท

TTCL คาดว่าการเติบโตของรายได้จะถูกผลักดันโดย2 ปัจจัย ได้แก่

ประการแรก 80% ของเป้ารายได้ปี 2014 (1.6 หมื่นล้านบาท และ 30% เป้ารายได้ปี 2558 8,000 ล้านบาท) มีมูลค่างานในมือ ส่วนที่เหลือ 2.7 หมื่นล้านบาท ณสิ้นปี 2556 รองรับแล้ว

ประการที่สอง TTCL คาดว่ามูลค่างานใหม่ราว 1,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ในปีนี้จะรองรับเป้ารายได้ส่วนที่เหลือปี 25572558

งานรับเหมาก่อสร้างโรงงานอุตสาหกรรมประเภทไหนที่บริษัทคาดว่าจะได้รับในปีนี้

มูลค่างานใหม่ที่คาดว่าจะได้ 1,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ในปีนี้งานหลักน่าจะมาจากโครงการปิโตรเคมีในมาเลเซียและเวียดนาม และโครงการโรงไฟฟ้าในประเทศไทยประมาณ 6570% ของเป้ามูลค่างานใหม่ในปีนี้จะมาจากโครงการในต่างประเทศ ในขณะที่ 3035% จะมาจากโครงการในประเทศ แม้จะมีความไม่แน่นอนทางการเมืองในประเทศไทย

TTCL คาดว่าโครงการโรงไฟฟ้าจะไม่ล่าช้าออกไป เนื่องจากได้มีการทำสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPAs) แก่เจ้าของโครงการ และกำหนดวัน CODs ของโครงการแล้วคือในปี 25592560

จุดเด่นของบริษัทในการแข่งขัน

ประการแรก ค่าใช้จ่ายวิศวกรของ TTCL เป็น 1 ใน 3 ของค่าใช้จ่ายวิศวกรในเกาหลีใต้ และ 1 ใน 6 ของค่าวิศวกรในประเทศญี่ปุ่น

ประการที่สอง TTCL มีโอกาสและมีประสบการณ์ในการทำงานรับเหมาก่อสร้างในหลายประเทศมานานหลายปีแล้ว มีบริษัทย่อยและสาขาในประเทศเวียดนาม มาเลเซีย พม่า ฟิลิปปินส์ กาตาร์ และสหรัฐ

ประการที่สาม หลังประสบความสำเร็จในการเพิ่มทุนในเดือน พ.ย. 2556 ฐานะทางการเงินของบริษัทจึงแข็งแกร่ง ด้วยมีฐานะเป็นเงินสดสุทธิและมีเงินสดในมือ 1,500 ล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 3 ปี 2556 และเงินที่ได้จากการเพิ่มทุนในเดือน พ.ย. 2556 จำนวน 2,600 ล้านบาท ซึ่งทำให้บริษัทก้าวขึ้นมาเป็นผู้รับเหมาวิศวกรรมขนาดใหญ่จากผู้รับเหมาวิศวกรรมขนาดกลางเล็ก

ประการที่สี่ นอกจากนี้ TTCL ยังได้รับการสนับสนุนที่แข็งแกร่งจากผู้ถือหุ้นใหญ่ ซึ่งก็คือ Toyo Engineering ผู้รับเหมารายใหญ่ที่สุดเป็นอันดับ 3 ในประเทศญี่ปุ่นซึ่งมีความเชี่ยวชาญในโครงการโรงไฟฟ้า และ Chiyoda ผู้รับเหมาโรงงานอุตสาหกรรมที่ใหญ่ที่สุดเป็นอันดับ 2ในประเทศญี่ปุ่นที่มีความเชี่ยวชาญในโครงการปิโตรเคมีอีกด้วย